【48812】东吴证券：给予柳工买入评级

来源：贝博平台官网发布时间：2024-07-17 03:11:40

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东吴证券股份有限公司周尔双近期对柳工000528）进行研讨并发布了研讨陈述《2024年半年度成绩预告点评：Q2成绩符合预期，电动化出海逻辑继续验证》，本陈述对柳工给出买入评级，当时股价为10.91元。

2024H1公司估计完结归母净利润8.90-10.44亿元，同比+45%-70%，中位数9.67亿元，同比+57.5%；扣非归母净利润8.26-9.79亿元，同比增加58%-88%，中位数9.02亿元，同比+73%；单Q2完结归母净利润3.92~5.46亿元，同比增加24.4%~74.3%、环比-21.3%~+9.64%，中位数4.69亿元，同比+48.9%，环比-5.8%。获益于电装放量与混改后公司管理改进，公司世界、国内市场销量增速均继续跑赢职业，市场占有率继续提高，毛利率、净利率改进起伏超预期，促进上半年运营成绩、现金流大起伏增加。

公司为国内土石方机械龙头，中心品类装载机和挖掘机成长性凸显：①装载机：装载机下流使用场景主要为钢铁厂、矿山、物流、港口等，作业地址固定、设备相对会集，充电站建造难度较低，一起电动装载机环保特点强、全生命周期本钱低、经济性强。易充电+本钱低驱动电装国内浸透率提高速度快，2024M4国内电动装载机销量940台，浸透率18%，同比+14pct，远期来看国内电装浸透率有望到达80%。公司以装载机发家，通过50多年的堆集和沉积，2023年装载机市占率超越20%，稳居职业榜首。且公司电动化装载机布局早，2023年电装市占率30%+，公司作为电装职业龙头有望充沛获益于电动化浸透率提高。②挖掘机：2022年公司前瞻性进行途径革新，保持产品价格，提振途径决心，在职业下行期间符合国内小挖提早复苏趋势，完结市占率逆势提高。2023年公司挖掘机市占率11%，同比提高3-4pct。展望未来，公司在挖掘机范畴的途径优势现已根本安定、提早布局国四产品具有本钱优势，静待国内上行拐点到来。

2022年公司完结混改并完结全体上市，混改完结后连续发布股权鼓励和定增，有用扩张产能、晋级才智工厂、激起职工积极性，归纳竞争力大幅增强：①股权鼓励：绑定974名高管及中心主干技术人员，成绩考核方针聚集运营质量，显示公司开展决心。②定增：募资30亿元用于工厂晋级、零部件产能扩张、“三化”研制。挖掘机项目投产后工厂将晋级为才智工厂且中大型挖掘机完结产能翻倍；装载机项目投产后布局大型装载机提高竞争力；中源液压事务新工厂全面投产后液压零部件产能大幅扩张，零部件克己率提高有助于降本增效，归纳竞争力进一步增强。

盈余猜测：公司为国内土石方机械龙头，混改后定位世界化、拓品类开端新征途。咱们保持公司2024-2026年归母净利润猜测别离14.6/19.4/27.3亿元，当时市值对应2024年-2026年PE别离为14.82/11.14/7.91倍，保持“买入”评级。

数据中心依据近三年发布的研报数据核算，广发证券代川研讨员团队对该股研讨较为深化，近三年猜测准确度均值为79.52%，其猜测2024年度归属净利润为盈余12.2亿，依据现价换算的猜测PE为17.32。

该股最近90天内共有15家组织给出评级，买入评级13家，增持评级2家；曩昔90天内组织方针均价为11.52。

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